2021年,全球2388家企业IPO上市,成为近20年来最活跃的一年。其中,A股市场更是贡献出历年来最好的成绩,规模和数量攀顶,双双拿下历史之最的称号。
根据Wind数据显示,2021年A股市场IPO募资总额已突破6000亿元,刷新了2010年4837.55亿元的募资额最高记录,也是中国资本市场诞生以来IPO募资规模最大的一年,同时高达522家IPO也成为新股上市数量最多的一年。
数据来源:wind
新的局面即将打开。
但这将会是个什么样的局面?随着政策层面的监管高压、流动性收紧、国内互联网企业新发展模式的形成、产业形态的转变等一系变化,不少业界的朋友或财经媒体以2021为鉴,对2022年的局面作出预判,其中有狂热、希望,也不乏审视和冷静。
对于新的一年,我们期待会是个更好的局面,因为人们喜欢希望;同时我们也需要贴近真相,这是业者的自我要求。
下面我们将时机、市场、政策多方面总结2021年的情况,解释并合理预测,得出近可能符预期的结论。
2021年在全球市场出现多种不确定因素,在疫情持续肆虐、变种病毒、通货膨胀、监管变动的前提下,全球市场仍焕发较强的流动性。
其中,A股市场虽受年初中资大型互联网科技股空间见顶及后监管措施加强影响,整体表现未及美股,但仍登上A股历史巅峰。
从全球市场上看,能明显觉察出A股市场的特点,即募资金额与首发企业数量相当接近,体现A股市场存在上市的企业体量小的普遍特性。以时间线为主轴,近十年来A股市场上市企业数量和募资总额如下
数据来源:wind
从时间周期的角度出发,一个系类的政策的形成需要时间,而复杂的产业政策一旦成型,短期内转向的可能性极小,至少也要以2-3年为一个周期,市场的建设则更是一种长期的反复检验,即便资本市场的转向可能早于政策周期,检验市场后的反应也需要时间。
故此,从13年建立的新三板市场后的两年A股市场迎来IPO小高潮;15年沪深主板IPO重启,审批加速后迎来仅次于今年的IPO高峰;18年宣布设立科创板并试点注册制后IPO申报再登顶;我们都能感受到周期波动带来的变化。
2021年颠覆性的开设了北交所,形成三足鼎立的局面,以周期推测,2022的新景象是大概率事件,而显现的过程,或许要让子弹飞一会。
从市场的供需两端出发
供给端上,全球经济受到新冠疫情的冲击,暂未全面恢复,整体经济增长率预期下调;同时居民资产中的金融资产配置提升和机构化的中长期趋势仍在进行,随着居民家庭资产配置拐点到来,金融资产配置比例提升,居民的理财需求可能继续推动各类资产管理和财富管理机构多元化发展和成长壮大。在当前A股继续扩容及居民财富增长的背景下,市场能持续消化不断增长的再融资规模。
需求端上,企业需要通过再融资获得资金支持,提升企业竞争力,实现高质量发展,以板块与时间双向对比,近两年2020年和2021各板块的募资金额及IPO数量如下
数据来源:wind
与上一年相比,活跃度基本维持或有上升趋势,其中活跃度最强的为科创板及创业板两个板块。
但值得注意,综合之下,两个板块的变化有显著差别。
创业板的首发上市数量和募资金额是同比上涨的景象;而科创板相反,呈现出上市数量下降但募资金额上升的反比景象。
同样呈反比状态的还有沪主板;深主板则与创业板一直同比上升,与创业板科创板比,主板整体运行较为平稳。
从整体的IPO规模构成上,中小IPO占比仍为主流,近一半的IPO企业首发募资额低于5亿元,同时募资额在10亿元至50亿元这一区间的总募资额最高,占比达到了42.88%。
数据来源:wind
而促成这个局面的,除了有疫情抑制下需求回弹原因外,还有创业板和科创板成为A股上市主流板块的原因在里面,新上市公司共522家(排除中国能建重组葛洲坝上市,汇绿生态重新上市),科创板和创业板新上市数量占比高达69%,越发完善的多层次资本市场结构激发了中小企业IPO申报,北交所的成立进一步完善了A股市场,弥补市场流动性政策导向上。
除此之外,还有一个影响因素,行业属性。
注册制下的上市公司行业主要分布在新一代信息技术产业、生物产业、新材料产业、高端装备制造产业、新能源产业等战略性新兴产业,对创新驱动产业发展的支持引导作用明显;以及在疫情背景下医药行业和制造业迎来小爆发,对注册制也有着相当积极的影响注册制。(这里简单总结一下看,有兴趣的朋友可以移步大象君上一篇更细节的研究文章)分布在57个行业!盘点2021年上市企业行业募资及市值情况。
宏观政策方面,可能采用降息降准等货币工具以及偏积极的财政支持稳增长,市场流动性逐步走向宽松。导向上看,监管层在多个场合表示支持IPO、再融资常态化,并不断完善再融资制度体系,为企业再融资提供制度保障。
但积极的推进注册制改革的背景下,监管层态度也十分明确,注册制绝不意味着放松审核要求。
2021年,证监会发审委共计安排审核IPO企业500家(二次上会企业,计算两次上会情况),其中,441家顺利过会,29家被否,10家取消审核,20家暂缓表决,整体过会率88%。
从过会率来看,创业板的过会率最高,为94.23%;北交所紧随其后,为91.89%;科创板为85.89%;沪市主板为80.36%,深市主板最低,为72.22%。
数据来源:wind
2019-2020年之间无论实际过会或者名义过会率都是自2016年的新高,而这很大程度上都归功于在国家对多层次的资本市场的逐步完善,例如2019年成立的科创板,让有一定的营收、研发水平的战略新兴产业步入资本市场;随后科创板、创业板注册制试点落成,都加快了审核数量和速度,最终促使过会率迎来了新高。2022年A股市场是持续上行还是回落?除了聚焦A股市场的横纵向对比外,很大概率上还取决于经济宏观条件和市场微观环境。
包括经济增速是上行还是下行?流入市场上的货币充不充足?政策在监管和支持之间的松紧程度如何?
首先,基于历史数据,经济学家高善文曾预测,预计2021-2030年中国的经济增速将是“保四争五”的水平,经济增速跌破4%不会成为趋势。
大数据上看,虽然2021年全年数据尚未出来,但看2021年第三季度,我国GDP同比增长4.9%,低于预期的5.5%左右(受到个别房地产公司资金链紧张事件持续发酵和能耗双控作用很大)。今年的经济增速预计将出现历史性拐点,在经济供需两端疲弱影响下,2022年中国经济将面临一定的压力,但市场普遍预计全年GDP增速有望保持在5%左右水平。
其次,从货币和融资看。
就近日央行公布1月金融数据来看,新增人民币贷款和新增社融双双创下单月历史新高。1月广义货币(M2)同比增长9.8%,人民币贷款增加3.98万亿元,为单月统计高点,同比多增3944亿元;社融增量达到6.17万亿元,超出市场预期,比上年同期多9842亿元,同样创单月统计最高。
出于对冲美国收紧美元,以及国内经济状况的需要,货币宽松大概率“在路上”了。
最后的从政策面看。
中央经济工作会议曾明确指出: “2022年经济工作要稳字当头、稳中求进。会议要求,要抓好要素市场化配置综合改革试点,全面实行股票发行注册制。”
而近期召开的中国证监会2022年系统工作会议,则对今年资本市场股权融资提出了更具体要求。“继续保持IPO、再融资常态化。”
脱虚向实,宽进严出。2022年政策大方针仍将继续统筹推进提高上市公司质量、健全退市机制、多层次市场建设、中介和投资端改革、健全证券执法司法体制机制和投资者保护体系等重点改革,推进关键制度创新,维持2021年的支持态度。
在宏观市场宽松,微观市场平稳,新的历史,将在接下日子徐徐登场。