上市标准是硬标准,任何企业想走捷径、或粉饰太平,都无法得到审核方的认可,难以获得资本市场的准入证。
被否企业的根本原因,最根本原因在于没有贯彻理解资本市场和政策调整。
在这种认知不充分的情况下,无法及时准确调整,导致上市标准清晰可辨的情况下仍在资本市场上折戟而归。
以此为戒,大象君今天统计了创业板自创立以来所有成功过会的企业的上市标准选取情况,了解那个标准是最多企业选择的,又为什么会选它,为各位读取经验。
创业板企业选取标准为例,分一般企业、红筹企业或特殊股权结构企业。
标准一:净利润方面,最近两年净利润均为正;累计净利润不低于5000万元;预计市值不低于10亿元;最近一年净利润为正;最近一年营业收入不低于1亿元。预计市值不低于50亿元;最近一年营业收入不低于3亿元。前提:营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业。(一)最近一年营业收入不低于 5 亿元的,最近三年营业 收入复合增长率 10%以上;(二)最近一年营业收入低于 5 亿元的,最近三年营业收 入复合增长率 20%以上;(三)受行业周期性波动等因素影响,行业整体处于下行 周期的,发行人最近三年营业收入复合增长率高于同行业可比 公司同期平均增长水平。 标准一:预计市值不低于人民币 100 亿元,且最近一年净利润 为正; 标准二:预计市值不低于人民币 50 亿元,最近一年净利润为 正且营业收入不低于人民币 5 亿元。 标准一:预计市值不低于人民币 100 亿元,且最近一年净利润 为正;标准二:预计市值不低于人民币 50 亿元,最近一年净利润为 正且营业收入不低于人民币 5 亿元。第二十五相比于主板市场,A股的创业板的一些要求的确更加放松,因此很多高新技术公司会先谋求在创业板上市,日后满足了主板条件再转板主板。但值得注意的是,创业板虽然对于那些处于成长型的、创业期的、科技含量比较高的中小企业更宽容,但也强调企业的成长性和持续盈利能力,指明拟上创业板公司也应该具有持续盈利的能力。
截止至目前,创业板共有389家企业过会。
389家创业板企业中,共有376家企业选择了创业板上市标准一,13家企业选择标准二,其他标准暂无企业过会。
标准一净利润方面要求:最近两年净利润均为正;累计净利润不低于5000万元;389家创业板企业中,有376家企业都选择了创业板上市标准一,占比高达96.66%,也就是说几乎所有选择在创业板上市的企业都选择用这个标准上市;
标准一为什么那么受其他企业青睐,与科创板相比,可以发现,创业板标准1和标准2实际上是从科创板标准1中的1)和2)复制而来,只不过创业板标准1直接去掉了市值10亿的要求,这给净利润达到2年累计5000万,但市值上不去的企业带来了重大机遇。
其次为标准二
标准二净利润方面要求:市值+净利润+营业收入。
预计市值不低于10亿元;最近一年净利润为正;最近一年营业收入不低于1亿元。389家创业板企业中,有13家企业选择了创业板上市标准一,占比仅为个位数的3.34%,小概率的补充出现;
勉强占据一席之地的标准二又有什么特点?
与科创板相比,创业板标准2与科创板标准1之2)完全一样,在这个基础上不难想到,在几乎没有区别的情况下,科创板对净利润的要求更低,这很可能是导致标准二乏人问津的原因。
13家公司具体是什么情况?
选择标准二的13家企业为啥不随大流,反而选择过会企业较少的标准二上会呢?数据来源:大象投资顾问、大象研究院
注:表中营收和净利润均使用申报前一年度的数据
从申报后的营收和净利润情况看,(统一选用上会前一年财报情况),营收情况为,3亿以下的企业有6家,3亿~10亿之间有5家,10亿以上的有两家。
仔细看净利润情况,标准二的过会企业,净利润低于5000万仅1家,5000万~1亿之间的企业有6家,1亿以上的企业有6家,总体过会企业盈利能力都相当不错,也更加深了我们的推测。科技企业前期需要进行大量的研发投入,必然导致大额的研发费用,从而导致利润为负,或者虽然为正但不高,按照传统的标准一较难上市。选择标准二的成都雷电微力科技有限公司,在近两年内净利润有为负的情况,显然不符合标准一;而第二套标准则很好的弥补了这方面的问题,并且使得注册制的特点更凸显,其在为前期需要大量研发投入的高科技企业上市打开了方便之门。基于:从净利润的要求看它只要最近一年利润为正,那就意味报告期里两年可以亏损,而且最近一年也只要为正,不要求盈利绝对数字,这就为前期需要大量研发投入的科技型企业上市,打开了方便之门。标准三要求企业:预计市值不低于50亿元;最近一年营业收入不低于3亿元,目前暂无企业过会、
红筹企业虽无企业过会,但有一家名为“中集天达”的制造业在2021年7月受理问询中,目前正在排队。
要求预计市值不低于人民币50亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币5亿元。
存在表决权差异的部分企业,标准一要求市值不低于人民币 100 亿元,且最近一年净利润为正;标准二要求预计市值不低于人民币 50 亿元,最近一年净利润为 正且营业收入不低于人民币 5 亿元。在市值和净利润的要求上都不低,目前尚无企业过会。
总体而言,创业板上市标准要求更少,前提为在净利润足够情况下不再要求市值;而另外的,在没有利润的情况下,只考察市值和收入,无需考察研发投入、经营现金流,显得更加务实,更符合注册制的精神。
与科创板相比,创业板的标准一对市值空间更大,而这对市值上不去的企业带来了重大机遇,在净利润足够情况下不再要求市值,也充分显示了创业板在对成长型创新创业企业的支持。
标准二则弥补标准一上对净利润的要求,针对前期需要进行大量的研发投入的科技企业,净利润要求看只要最近一年利润为正,那就意味报告期里两年可以亏损,且最近一年也只要为正,不要求盈利绝对数字,为前期需要大量研发投入的高科技企业上市打开了方便之门。
其他的,红筹企业除了还有“营业收入快速增长”的要求外,其他与表决权差异企业条件相同:
营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业 竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业,对国家创新驱动发展战略有重 要意义的红筹企业,因此不适用“营业收入快速增长”的规定。
创业板主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。而深交所最近两年以来一直在推进创业板改革,推动放宽创业板发行上市、再融资条件,还将运用市场化方式,通过并购、重组等方式,帮助上市公司做大做强。现在,注册制下的创业板上市改革初期盈利性就有要求:创业板预留了一定的改革过渡期,未盈利企业在改革实施一年以后可以申请上市。
因此,创业板在政策方面的支持与推动力度较大,希望拟IPO或挂牌的企业好好把握机会,早日获得资本市场准入证,成就敲钟梦想。