净利润审核红线提升!5000万已成过去式

日期: 2023-03-20
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全面注册制首批16家过会企业净利润和审核关注点分析!
本周一周二,上交所和深交所披露了首批上会的主板企业,共16家主板企业陆续上会,16家IPO上会企业审核全部通过。其中,沪主板7家,深主板9家。

那么,全面注册制下的沪深主板IPO审核重点关注哪些问题?从净利润角度分析这16家企业凭何成为第一批“吃螃蟹”的企业?


16家企业净利润分析


全面注册制改革后,对主板IPO上市企业提出新的市值及财务指标要求:《深圳证券交易所股票上市规则(2023年修订)》、《上海证券交易所股票上市规则(2023年修订)》3.1.2 境内企业申请在上交所/深交所主板上市,市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项: 

(一)最近三年净利润均为正,且最近三年净利润累计不低于1.5 亿元,最近一年净利润不低于6000 万元,最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1 亿元或者营业收入累计不低于10 亿元; 

(二)预计市值不低于 50 亿元,且最近一年净利润为正, 最近一年营业收入不低于 6 亿元,最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于 1.5 亿元; 

(三)预计市值不低于 80 亿元,且最近一年净利润为正, 最近一年营业收入不低于 8 亿元

16家企业最近一年的平均净利润为4.45亿元,净利润中位数为1.28亿元。净利润最高值为247,152.30万元,最低值为6170.22万元。
16家企业没有出现最近一年净利润低于6000万元的,最近一年净利润在1~2亿之前的企业最多,共6家,占37.5%;净利润在10亿以上的企业有2家,占12.5%。
净利润最高的两家企业分别是:中信金属,最近一年净利润为22.15亿元,报告期内净利润复合增长率为39.53%;陕能股份,最近一年净利润为24.72亿元,报告期内净利润复合增长率为82.25%,也是16家企业中复合增长率最高的。

净利润审核红线提升!5000万已成过去式

数据来源:大象研究院

与去年主板过会企业相比,2021年主板过会企业报告期内净利润低于7000万的企业共4家。其中,1家低于6000万,为宏业基,净利润为5255.99万元;3家在6000~7000万元区间。

16家企业的净利润总览表:

净利润审核红线提升!5000万已成过去式

数据来源:同花顺iFinD、大象研究院


由此可见,尽管A股进行了注册制改革,主板上市条件放宽,不再对报告期3年做盈利性要求,但对于净利润的审核红线变高了,要求企业最近一年净利润不低于6000万,从以往实际操作中的5000万红线提升至6000万,6000万净利润成为监管审核的红线。



16家企业问询要点

从这16家上会的主板IPO企业的审核问询问题来看,涉及的相关问询问题有:
沪主板:持续经营能力(4家)、发行人规模/行业代表性(3家)、内控制度、收入确认、公司治理、信息披露、关联关系、主板板块定位、募投项目等问题。
深主板:主营业务/营业收入(5家毛利率3家)、应收款项、销售费用、经销模式、资金循环、生产安全、采购、财务不规范、返款等问题。
改革后主板要突出大盘蓝筹特色,主板主要服务于成熟期大型企业;重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。在首批上会的主板IPO企业问询问题中,也涉及到相关问询。如:
1、业务模式是否成熟
常青科技(沪主板)
结合发行人主营业务、主要产品、主要经营模式的变化情况、产业链变化情况、主要供应商和客户变化情况、产品技术迭代周期、终端客户对发行人产品的依存度等,进一步说明发行人业务模式是否成熟。
2、经营业绩稳定
万丰股份(沪主板)
请发行人代表结合行业竞争格局、下游客户需求、第一大 客户亨斯迈集团纺织染化事业部被收购带来的合作风险等情况, 说明发行人经营业绩是否面临持续下滑风险,拟采取的应对措施 是否可行有效,相关风险披露是否充分
中信金属(沪主板)
请发行人代表说明在国家金属矿产领域产业链、供应链整合的大背景下,如何实现与国内主要竞争对手错位发展,保持经营业绩的可持续性。
江盐集团(沪主板)
请发行人代表结合主要产品价格波动、市占率变化、所处行业周期性特点、非盐业务发展规划安排等情况,说明是否存在可能导致公司出现亏损、主营业务弱化等影响公司持续经营能力的情况,是否符合主板板块定位要求。
中重科技(沪主板)
请发行人代表结合行业技术特点、报告期新签订单及期末在手订单情况,说明发行人持续经营能力情况。
3、是否规模较大、具有行业代表性
柏诚股份(沪主板)
请发行人代表结合报告期内发行人主要竞争对手的收入及利润、核心技术及竞争力、市场占有率、行业规模及增长等情况,说明发行人是否规模较大、具有行业代表性。
恒尚股份(沪主板)
请发行人代表分析所处行业竞争情况,结合与同行业或者同类可比已上市公司对比情况、报告期正在履行和将要履行的重大工程项目情况,进一步说明发行人是否规模较大、具有行业代表性。


常青科技(沪主板)


结合报告期内发行人与细分市场主要竞争对手的收入、利润、产品核心竞争力、 市场占有率等方面的对比情况,进一步说明发行人是否规模较大、 具有行业代表性。
总体来看,沪主板IPO审核重点关注上会企业是否符合主板板块定位要求,即是否属于业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。而深主板IPO审核重点关注的是营业收入、毛利率、销售费用、应收款项等相关问题,对直接问询主板定位的相关问题较少。
以下是16家首批主板IPO上会企业的审核结果汇总表:

净利润审核红线提升!5000万已成过去式

数据来源:沪深交易所、大象研究院
总结
综上,与改革前相比改革后第一批上会企业没有上市前一年净利润低于6000万的企业且75%的过会企业净利润过亿可以看出改革后,主板净利润5000万红线已收缩提升至6000万,主板放宽上市条件有的放矢,上市条件依然严苛,对申报企业提出更高要求。

从审核问询关注点来看,沪主板更注重是否符合主板板块定位要求,而深主板IPO审核重点关注的是营业收入、毛利率、销售费用、应收款项等相关问题。

从净利润角度来看,净利润越高,企业过会几率越大。但净利润只是过会的重要因素之一,企业过会还受到多方面因素影响。换言之,净利润不是万能的,但没有净利润是万万不能的!

全面实行注册制下,主板定位将进一步突出大盘蓝筹市场特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业,发挥好国民经济“晴雨表”功能。因此,我们建议拟IPO企业找准定位,结合自身净利润情况,选择合适的上市板块!



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