科创板募集资金额度如何测算？超募和募资不达标企业原因分析——科创板企业怎么做募投项目可行性研究（三）
日期：
2020-08-14
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2019年1月30日上交所在《上海证券交易所设立科创板并试点注册制配套业务规则公开征求意见答记者问》称，要建立以机构投资者为参与主体的市场化询价、定价和配售机制，配套制定了《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》，其中第四条要求“首次公开发行股票应当向证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者以询价的方式确定股票发行价格”，取消了直接定价方式，改为面向专业机构投资者，进行市场化的询价定价。询价机制下，发行人决定发行新股的数量，发行人和主承销商可以通过初步询价确定发行价格，或在初步询价确定发行价格区间后，通过累计投标询价确定发行价格。询价机制能够确保市场在保持流动性的情况下，更有效地发挥资本市场的资源优化配置功能。
募集资金投资规模的确定应当综合考虑到企业目前的生产经营、财务状况、管理水平以及拟投资项目的实际资金需求。拟上市企业在上市前筹划募集资金额度时一般根据公司净利润、公开发行股份的比例、发行市盈率等估值指标这三个要素来计算，这个总额是证监会允许企业从市场上募集到的资金上限。
一、募集资金总额计算公式
目前科创板询价发行，募集资金额到底如何确定？主要影响募集资金量的因素是发行股数和发行价格，我们通过对募集资金计算公式进行拆解，可以发现融资规模由公司发行前一年的净利润、发行市盈率和发行比例确定，与公司总股本无关。此外，企业的资产负债率、净资产情况以及未来发展计划等也是在确定募集金额时应当考虑的因素。
公司的净利润是确定募集资金投资额的决定性因素之一，一般取发行前一年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润数据用于计算募集资金额。净利润对募集资金额具有正向影响，企业税后净利润的增加也将使得募集资金额度增加。上海证券交易所科创板股票上市规则（2019年4月修订）要求发行人申请在科创板上市的，公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。在计算募集资金总额时，根据股本是否超过4亿元人命币来划分，公开发行股份的比例通常取25%或10%。科创板不受此前主板、中小板、创业板23倍市盈率的限制，以往中小主创板块在估算募集资金规模时，是根据23倍PE估值来进行计算的，现在科创板则完全相反，科创板是根据企业的估值来反推募集资金规模。放开了市盈率“天花板”限制，科创板能够综合各种估值方法进行市场化定价。
科创板企业多处于不同的发展周期，对于那些处于快速成长期、高投入或者亏损的企业，简单地选取固定市盈率估值法来计算募集资金金额缺乏一定的科学性。在具体进行估值时，除市盈率以外，还可选取市净率、市销率、ROE等各种方式。科创板可以超募，但在实操中仍建议依照一般的二级行业市盈率计算科创板募投资金额度。
二、科创板募集资金情况分析及案例
上市前期设计募投项目时，由于当时时点具体信息未可知，可结合企业未来实际规划，按照募集资金总额的公式给募投项目匡算一个大概的金额。（以截至2020年7月31日已上市科创板公司为统计样本，仅统计了按照市盈率测算募集资金金额的公司）
从市盈率角度来看，截至2020年7月31日已上市科创板公司（仅统计按照市盈率测算募集资金金额的公司）市盈率平均值为62.21倍，其中市盈率小于23倍的只有中国通号，市盈率在23倍至50倍之间的共有88家，市盈率在50倍至100倍之间的共计35家，市盈率大于100倍的有9家。科创板目前市盈率最高的企业是孚能科技，达到1,737.49倍。
其次，不同行业的市盈率指标也存在差异。按照证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，科创板上市企业集中在制造业（C）、科学研究和技术服务业（M）、信息传输、软件和信息技术服务业（I）以及水利、环境和公共设施管理业（N）这四大类行业。所属制造业的科创板企业平均市盈率为75.37倍，科学研究和技术服务业为67.43倍，信息传输、软件和信息技术服务业为55.38倍，水利、环境和公共设施管理业为35.37倍。制造业中孚能科技市盈率为1737.49倍，导致制造业平均市盈率高于科学研究和技术服务业。剔除孚能科技后，制造业平均市盈率为57.30倍。
具体来看，科创板上市的制造业集中在专用设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业和医药制造业。其中，电气机械和器材制造业市盈率均值最高，为607.95倍，其次是医药制造业，市盈率均值为109.48倍，市盈率均值最低的是金属制品业，为23.40倍。
科学研究和技术服务业下主要涉及研究和试验发展和专业技术服务业，市盈率相关信息如下：
水利、环境和公共设施管理业下仅有生态保护和环境治理业，市盈率相关信息如下：
信息传输、软件和信息技术服务业主要包括互联网和相关服务和软件和信息技术服务业，市盈率相关信息如下：
科创板上市的大部分企业募资金额均超过募资预期。通过对样本企业进行统计（按照市盈率测算募集资金金额的公司，剔除了未使用市盈率进行估算的企业），多数公司确定的发行价所对应的募集资金超过原先计划的资金需求（俗称“超募”）。存在“超募”情况的企业共有111家，占据样本总量的83%，未达预期的企业22家，占样本总量的17%。
从行业来看，“超募”企业主要集中在软件和信息技术服务业、专用设备制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业，这三类行业的“超募”企业占所有“超募”企业的比重接近64%。新股发行募集资金表现不好的行业是生态保护和环境治理业、通用设备制造业和有色金属冶炼和压延加工业。生态保护和环境治理业和通用设备制造业科创板上市企业都有3家，其中皆有2家企业实际募集资金低于计划募集资金。有色金属冶炼和压延加工业仅有1家企业登陆科创板，但募集资金不达预期。
从“超募”幅度来看，有19家“超募”幅度超过100%，占所有“超募”企业比重的17%，其中有8家属于软件和信息技术服务业；“超募”幅度在0%到50%之间的企业62家，占比56%；“超募”幅度在50%到100%之间的企业有30家，占比27%。
所有“超募”企业中，“超募”幅度最高的为石头科技，其“超募”幅度达到247.17%，最低为中国通号，其“超募”幅度为0.29%，分别属于电气机械和器材制造业和铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业。
从注册地来看，“超募”企业主要分布于北上广苏浙等经济较为发达的地区，这5个省市共有98家“超募”企业，其中来自江苏省和北京市的企业最多，分别为27和22家；其次为广东省，有21家公司；上海市、浙江省各有17和11家公司，其余省份皆不足10家。
石头科技主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产（以委托加工生产方式实现）和销售，主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。石头科技原计划募集130156.99万元，实际募集资金451866.68万元，“超募”321,709.69万元，“超募”幅度为247.17%。八亿时空专业从事TN、STN、TFT型液晶显示材料以及PDLC智能薄膜、OLED液晶显示材料以及特殊用途液晶材料的研发、生产和销售。八亿时空原计划募集26518.02万元，实际募集资金106072.08万元，“超募”79,554.06万元，超募”幅度为242.44%。金博股份主要从事先进碳基复合材料及产品的研发、生产和销售。金博股份原计划募集32151.00万元，实际募集资金94400.00万元，“超募”62,249.00万元，“超募”幅度为193.61%。宝兰德是一家专注于企业级基础软件及智能运维产品研发、推广并提供专业化运维技术服务的高新技术企业。公司为客户核心信息系统提供包括应用运行支持、分布式计算、网络通信、数据传输及交换、应用调度、监控和运维管理等一系列基础软件平台及技术解决方案。推出了包括应用服务器BES Application Server、消息中间件BESMQ、交易中间件BES VBroker、云管理平台BES CloudLink Ops、容器管理平台BES CloudLink CMP、应用性能管理软件BES WebGate等多款产品。宝**原计划募集28428.18万元，实际募集资金79300.00万元，“超募”50,871.82万元，超募”幅度为178.95%。致远互联专注于企业级管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务，集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，是中国领先的协同管理软件提供商。致远互联原计划募集34937.31万元，实际募集资金95075.75万元，“超募”60,138.44万元，“超募”幅度为172.13%。睿创微纳是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造。公司产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。睿创微纳原计划募集45000.00万元，实际募集资金120000.00万元，“超募”75,000.00万元，“超募”幅度为166.67%。伟思医疗是中国康复医疗器械行业的技术创新驱动型企业，致力于在盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分领域为医疗及专业机构提供安全、有效的康复产品及整体解决方案，目前公司产品主要为电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等康复医疗器械及产品。此外，公司还正在进行下一代磁刺激仪、康复机器人等新产品的研发。伟思医疗原计划募集46,686.00万元，实际募集资金115,471.70万元，“超募”68,785.70万元，“超募”幅度为147.34%。安博通是国内领先的网络安全系统平台与安全服务提供商。公司依托于自主开发的应用层可视化网络安全原创技术，围绕核心ABT SPOS网络安全系统平台，为业界众多网络安全产品提供操作系统、业务组件、分析引擎、关键算法、特征库升级等软件支撑及相关的技术服务。安博通原计划募集29774.00万元，实际募集资金72777.96万元，“超募”43,003.96万元，“超募”幅度为144.43%。国盾量子主要从事量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及星地一体广域量子保密通信地面站的建设系统地提供软硬件产品，为政务、金融、电力、国防等行业和领域提供组网及量子安全应用解决方案,公司主要产品包括量子保密通信网络核心设备、量子安全应用产品、核心组件以及管理与控制软件四大门类，其中，量子保密通信网络核心设备主要包括QKD产品和信道与密钥组网交换产品，用于建立量子密钥分发链路，实现建链控制、链路汇接、链路切换、多链路共纤以及密钥多路由交换和管理，形成远距离覆盖、多链路组网的能力，并为全网终端按需提供量子密钥。国盾量子原计划募集30,363.23万元，实际募集资金72,360.00万元，“超募”41,996.77万元，“超募”幅度为138.31%。财富趋势是国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，主要面向证券公司等金融机构客户提供安全、稳定、可靠的金融软件解决方案，为证券公司等金融机构建设其投资者行情交易终端、终端用户信息系统以及客户服务系统等。同时为终端投资者客户提供专业、高效的证券信息服务。财富趋势原计划募集77799.24万元，实际募集资金179052.47万元，“超募”101,253.23万元，“超募”幅度为130.15%。金山办公是国内领先的办公软件和服务提供商，主要从事WPS Office办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。金山办公原计划募集205012.53万元，实际募集资金463186.00，“超募”258,173.47万元，“超募”幅度为125.93%。德林海是集关键技术开发、解决方案、系统设计、整装集成、运行维护、监测预警于一体的蓝藻治理综合服务商,主要从事以湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理业务。德林海原计划募集45,016.70万元，实际募集资金99,926.40万元，“超募”54,909.70万元，“超募”幅度为121.98%。开普云是一家致力于研发数字内容管理和大数据相关技术的软件企业，为全国各级党政机关、大中型企业、媒体单位提供互联网内容服务平台的建设、运维以及大数据服务。开普云原计划募集46132.66万元，实际募集资金99458.19万元，“超募”53,325.53万元，“超募”幅度为115.59%。云涌科技是专注于工业互联网领域的高新技术企业，致力于工业信息安全产品及工业物联网产品的研发、生产和销售，主要应用于电力、能源、金融和铁路等领域。云涌科技原计划募集31,875.50万元，实际募集资金66,705.00万元，“超募”34,829.50万元，“超募”幅度为109.27%。联瑞新材是国内规模领先的硅微粉生产高新技术企业,专注于硅微粉产品的研发、制造和销售。联瑞新材原计划募集28466.64万元，实际募集资金58634.00万元，“超募”30,167.36万元，“超募”幅度为105.97%。杭可科技是一家从事可充电电池设计、研发生产的高新技术企业,在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。杭可科技原计划募集54686.00万元，实际募集资金112463.00万元，“超募”57,777.00万元，“超募”幅度为105.65%。柏楚电子是一家从事激光切割控制系统的研发、生产和销售的高新技术企业和重点软件企业，其主营业务系为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品，公司产品以自主软件开发为核心，并与板卡、总线主站、电容调高器等硬件集成后进行销售，其中部分硬件通过外协厂商进行加工。柏楚电子原计划募集83536.70万元，实际募集资金171450.00万元，“超募”87,913.30万元，“超募”幅度为105.24%。皖仪科技是一家专业从事环保在线监测仪器、检漏仪器、实验室分析仪器、电子测量仪器等分析检测仪器的研发、生产、销售和提供相关技术服务的高新技术企业。公司自成立以来，以光谱、质谱、色谱、频谱技术为基础，形成了环保在线监测仪器、检漏仪器、实验室分析仪器、电子测量仪器等四大产品体系。皖仪科技原计划募集25558.61万元，实际募集资金51677.00万元，“超募”26,118.39万元，“超募”幅度为102.19%。盟升电子持续专注于卫星应用技术领域相关产品的研发及制造，是一家卫星导航和卫星通信终端设备研发、制造、销售和技术服务的高新技术企业，主要产品包括卫星导航、卫星通信等系列产品。公司卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备以及核心部件产品，如卫星导航接收机、组件、专用测试设备等，目前主要应用于国防军事领域；卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，包括动中通天线、信标机和跟踪接收机等产品，目前主要应用于海事、民航市场及国防军事领域。盟升电子原计划募集50783.99万元，实际募集资金119209.86万元，“超募”68,425.87万元，“超募”幅度为134.74%。从行业来看，“未达标”企业主要集中在专用设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业和医药制造业，分别有5、4、4家企业，共计占所有“未达标”的比重为59%，剩余行业新股发行募集资金表现较好，未出现募资不足的情况。
从“未达标”幅度来看，“未达标”幅度在0%-10%之间的有8家，占所有“未达标”企业比重的36%；“未达标”幅度在10%-20%之间的5家，占比23%；“未达标”幅度在20%-30%之间的有6家，占比27%；“未达标”幅度在30%-40%之间的2家，占比9%；仅有1家“未达标”幅度超过40%，占所有“未达标”企业比重的5%。
所有“未达标”企业中，“未达标”幅度最高的为三生国健，其“未达标”幅度达到45.44%，最低为万**，其“未达标”幅度为0.13%，分别属于医药制造业和计算机、通信和生态保护和环境治理业。
从注册地来看，“未达标”企业主要分布于江苏省、广东省和山东省，皆为4家；其次为上海市和陕西省，皆有2家公司；其余省份/市皆仅有1家。
万德斯专业提供先进环保技术装备开发、系统集成与环境问题整体解决方案，主营业务聚焦垃圾污染削减及修复业务、高难度废水处理业务等，是国内专业化程度较高的环保高新技术企业之一。公司原计划募集53618.37万元，实际募集资金53548.64万元，“未达预期”部分为69.73万元，“未达预期”幅度为0.13%。孚能科技一直专注于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售，并为新能源汽车整车企业提供动力电池整体解决方案。公司原计划募集343682.66万元，实际募集资金340472.9598万元，“未达预期”部分为3,209.70万元，“未达预期”幅度为0.93%。申联生物是一家专业从事兽用生物制品研发、生产、销售的高新技术企业，也是国内第一家合成肽疫苗生产企业。主营产品为猪口蹄疫疫苗，分别为猪口蹄疫O型合成肽疫苗和猪口蹄疫O型、A型二价合成肽疫苗。公司原计划募集45000.00万元，实际募集资金44,000.00万元，“未达预期”部分为1,000.00万元，“未达预期”幅度为2.22%。华兴源创是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，公司主要产品分为检测设备、检测治具。公司主要产品应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业。公司在各类数字及模拟信号高速检测板卡、基于平板显示检测的机器视觉图像算法，以及配套各类高精度自动化与精密连接组件的设计制造能力等方面。公司原计划募集100,891.70万元，实际募集资金97,282.60万元，“未达预期”部分为3,609.10万元，“未达预期”幅度为3.58%。铂力特是一家专注于工业级金属增材制造(3D打印)的高新技术企业，为客户提供金属增材制造与再制造技术全套解决方案。公司原计划募集70,000.00万元，实际募集资金66,000.00万元，“未达预期”部分为4,000.00万元，“未达预期”幅度为5.71%。传音控股是一家以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产及品牌运营的高新技术企业，业务集中在非洲、南亚、东南亚等新兴市场国家。同时实施多元化战略，开发了数码配件、家用电器以及移动互联网服务。主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，另创立数码配件品牌Oraimo，家用电器品牌Syinix及售后服务品牌Carlcare，自主研发HIOS、itelOS、和XOS等智能终端操作系统。公司原计划募集301,103.22万元，实际募集资金281,200.00万元，“未达预期”部分为19,903.22万元，“未达预期”幅度为6.61%。泽达易盛主要从事食品、药品生产及流通领域的监督服务信息化和农业信息化的软件开发、系统集成及技术服务。公司原计划募集43,670.19万元，实际募集资金40,500.22万元，“未达预期”部分为3,169.97万元，“未达预期”幅度为7.26%。奥福环保专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用，以此为基础面向大气污染治理领域为客户提供蜂窝陶瓷系列产品及以蜂窝陶瓷为核心部件的工业废气处理设备。公司生产的直通式载体、DPF产品主要应用于柴油车尤其重型柴油车尾气处理，VOCs废气处理设备主要应用于石化、印刷、医药、电子等行业挥发性有机物的处理。公司主要产品包括蜂窝陶瓷系列产品和VOCs废气处理设备。公司原计划募集57,691.27万元，实际募集资金52,340.00万元，“未达预期”部分为5,351.27万元，“未达预期”幅度为9.28%。山大地纬是专注于智慧政务、智慧医保医疗、智能用电等领域国内领先的软件解决方案提供商和服务商，主要面向政府部门、医疗机构、国家电网及下属企业等客户提供行业新兴应用软件开发、技术服务及系统集成等一揽子解决方案。公司依托三级科创研发体系面向智慧政务、智慧医保医疗、智能用电三大行业提供智慧人社、一体化政务服务平台、智慧医保、智慧医疗支付结算、智能用电信息采集及业务平台、智能用电大数据服务等六大整体解决方案。公司原计划募集37,881.57万元，实际募集资金32,488.12万元，“未达预期”部分为5,393.45万元，“未达预期”幅度为14.24%。金科环境是专业从事水深度处理及污废水资源化的国家高新技术企业，主营业务是依托公司自主研发的膜通用平台装备技术、膜系统应用技术、膜系统运营技术等三大核心技术，为客户提供装备及技术解决方案、运营服务以及资源化产品。公司原计划募集73,943.49万元，实际募集资金63,223.09万元，“未达预期”部分为10,720.40万元，“未达预期”幅度为14.50%。紫晶存储是国内领先的光存储科技企业，开展光存储介质、光存储设备，以及基于光存储技术的数据智能分层存储及信息技术解决方案的研发、设计、开发、生产、销售和服务，主要产品包括面向消费级市场的光存储介质，以及面向企业级市场的光存储设备及解决方案。公司原计划募集120,961.92万元，实际募集资金102,284.07万元，“未达预期”部分为18,677.85万元，“未达预期”幅度为15.44%。有方科技是一家专注于M2M物联网无线通信产品和服务的国家级高新技术企业。有方科技专注于无线应用需求的挖掘和实现，提供专业的LTE、WCDMA、EVDO、GPRS、CDMA1X、短距无线等多种通讯制式的工业模块产品以及工业物联网解决方案，拥有产品规划、工业设计、结构、硬件、软件、测试、ID、物流等完整的研发及设计体系。公司原计划募集55,649.12万元，实际募集资金46,642.20万元，“未达预期”部分为9,006.92万元，“未达预期”幅度为16.19%。西部超导是目前国内唯一实现低温超导线材商业化生产的企业，也是目前国际上唯一的铌钛(NbTi)锭棒及线材全流程生产企业,主要从事高端钛合金材料和低温超导材料的研发、生产和销售，是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地，生产的高端钛合金主要用于航空领域，包括飞机结构件、紧固件和发动机部件等。公司原计划募集80,000.00万元，实际募集资金66,300.00万元，“未达预期”部分为13,700.00万元，“未达预期”幅度为17.13%。神工股份是国内领先的半导体级单晶硅材料供应商，主营业务为半导体级单晶硅材料的研发、生产和销售。公司核心产品为大尺寸高纯度半导体级单晶硅材料，目前主要应用于加工制成半导体级单晶硅部件，是晶圆制造刻蚀环节所必需的核心耗材。公司原计划募集110,200.22万元，实际募集资金86,680.00万元，“未达预期”部分为23,520.22万元，“未达预期”幅度为21.34%。恒誉环保的主营业务为有机废弃物裂解技术研发及相关装备设计、生产与销售，是集有机废弃物裂解技术研发与裂解装备制造技术研发于一体的创新型企业。公司原计划募集63,318.08万元，实际募集资金49,586.69万元，“未达预期”部分为13,731.39万元，“未达预期”幅度为21.69%。国盛智科是国内领先的金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商，主要根据下游精密模具、新能源、航空航天、轨道交通、汽车、3D打印、生物医药、工程机械、工业阀门等终端领域客户的应用需求提供智能制造一体化解决方案，业务流程覆盖技术研发、方案设计、关键部件研制、软件二次开发与优化、系统集成、安装调试、售后技术支持等环节，公司致力于中高档数控机床开发，为用户提供有效解决方案和“高精、高速、高效、高稳定性”产品。公司原计划募集76,000.00万元，实际募集资金57,321.00万元，“未达预期”部分为18,679.00万元，“未达预期”幅度为24.58%。奥特维主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，报告期内公司产品主要应用于晶体硅光伏行业和锂动力电池行业。公司应用于晶体硅光伏行业的设备(简称“光伏设备”)主要包括常规串焊机、多主栅串焊机、硅片分选机、贴膜机、激光划片机等，应用于锂动力电池行业的设备(简称“锂电设备”)主要是模组生产线、PACK生产线、模组PACK生产线(以下统称“模组PACK线”)。公司原计划募集76,400.00万元，实际募集资金57,431.76万元，“未达预期”部分为18,968.24万元，“未达预期”幅度为24.83%。华熙生物是全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，透明质酸产业化规模位居国际前列。公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，开发有助于人类生命健康的生物活性材料，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。公司原计划募集315,437.83万元，实际募集资金236,859.46万元，“未达预期”部分为78,578.37万元，“未达预期”幅度为24.91%。容百科技是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团公司。公司主要通过研发、制造与销售三元正极材料及其前驱体实现盈利。公司主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体，产品应用于该等客户前沿的高能量密度电池中，并主要用于新能源汽车、储能设备和电子产品等下游领域。公司原计划募集160,000.00万元，实际募集资金119,790.00万元，“未达预期”部分为40,210.00万元，“未达预期”幅度为25.13%。特宝生物是专业从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的创新型生物医药企业。围绕病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域，布局涵盖多种蛋白质药物的创新平台，拥有从基础研究到产业化的生物医药体系化创新能力。主打四大重组蛋白商业化产品——派格宾、特尔立、特尔津、特尔康，用于慢性肝炎、中性粒细胞减少、白细胞减少和血小板减少。公司原计划募集60,766.35万元，实际募集资金38,316.00万元，“未达预期”部分为22,450.35万元，“未达预期”幅度为36.95%。普门科技是一家研发驱动型的医疗器械企业，设立以来专注于治疗与康复解决方案和体外诊断产品线的开发及技术创新，目前主营业务为治疗与康复产品、体外诊断设备及配套试剂的研发、生产和销售。公司治疗与康复产品线按照使用场景分为医院市场和家用市场两大类，目前以医院市场为主；公司体外诊断产品线由体外诊断检测设备及配套试剂组成。公司原计划募集63,205.22万元，实际募集资金39,130.00万元，“未达预期”部分为24,075.22万元，“未达预期”幅度为38.09%。三生国健公司是中国第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业，是国内目前唯一一家拥有两款已上市治疗性抗体类药物的药企，已发展为同时具备自主研发、产业化及商业化能力的中国抗体药物领导者。公司原计划募集318,275.95万元，实际募集资金173,648.38万元，“未达预期”部分为144,627.57万元，“未达预期”幅度为45.44%。当前国家鼓励经济结构转型升级，对科技创新型企业的政策扶持力度持续加码。习近平在中共中央政治局第十三次集体学习时强调深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力。2019年1月28日证监会发布并生效的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，要求准确把握科创板定位，要坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。当前金融供给侧改革的目标与科创板对国家对高新技术产业和战略新兴产业的支持方向一致。因此投资机构对符合国家重点扶持领域的科创企业关注度更高，投资热情更高，在市场化定价机制下，出现‘超募’实际上也是因为投资者看好这类符合政策导向的科创企业。新股发行募集资金表现较好的企业主要集中于航空、半导体、新材料、生物医药、信息安全、物联网、中间件、数据库和应用软件等领域。这类行业近年来有国产化趋势，国产品牌效应初显。以应用软件为例，协同管理软件、办公软件、网络信息安全系统、行业专业应用软件等领域都出现了竞争优势显著的国内黑马企业，投资者对于这类企业的关注度不断上升，因此这些领域的企业出现“超募”现象也较为正常。而对于一些处于行业竞争较为充分的企业，投资者的关注及兴趣明显不足，自然会导致出现募资不如预期的情况。科创板企业的研发技术能力强、所获得的研发成果多，具备较强的研发优势。对这类企业而言，强大且持续的研发能力是其核心竞争优势之一，也是支撑企业未来持续盈利的核心因素。而投资者对于企业的研发能力又十分关注，因此这类企业出现“超募”正是投资者关注度的体现。以金山办公为例，凭借公司多年在办公软件领域建立的扎实技术根基，在数十款产品的迭代更新开发历程中，公司积累了丰富的办公软件开发经验。公司核心产品关键技术均为自主研发，多项国内外发明专利已获授权，公司办公软件开发技术在国内同行业中有着领先优势。从研发成果来看，截至2019年3月31日，公司及其子公司拥有专利总计179项，其中在中国境内登记的专利总计157项，在境外登记专利总计22项;被许可使用的专利总计18项，均为中国境内登记的专利。从研发投入来看，公司报告期内研发费用分别为21,393.58万元、26,600.80万元、42,753.58万元及13,491.38万元，呈快速增长趋势，研发费用占营业收入的比例分别为39.43%、35.31%、37.85%及47.44%。从研发模式创新性看，公司已经形成交互式研发模式、矩阵式项目研发管理模式、通用模块化研发模式等成熟研发模式，将30余年的研发经验融会贯通，有效提升研发效率。从研发技术产业化情况看，公司持续聘用新兴技术专家和优秀科研人员加入研发团队，从而充分了解信息系统技术及未来技术发展趋势，能够针对不同政府机构和行业需求提供办公云服务及安全协作的全方位解决方案，研发出切合各行业客户需求的产品，顺应各行业办公发展趋势，确保研发成果高效产业化。从研发能力方面看，公司研发团队三十余年来始终专注服务于办公软件领域，在为国内政府机关和企事业单位的信息化建设服务的过程中，公司建立了一支专注为各行业、客户群体提供办公服务的业务及技术专家队伍。科创板企业研发周期普遍较长，企业面临的风险之一就是流动性问题。在市场化定价的前提下，上市企业得到一部分“超募”资金，能够对其产能扩大和业务拓展起到支撑作用。在科创板市场化定价发行下，募集资金额由市场决定，最终定价是由市场询价产生，而不是通过锚定募投项目所需资金得出。在此背景下，企业IPO定价实则是投融资双方的真实意愿，因此，无论是出现超募或募集资金不足的情况，在市场化发行的背景下都是必然产物。但是“超募”也将带来募集资金闲置浪费或者低效使用的风险，上市公司如何合理地运用及管理“超募”资金也值得讨论和深思。